记者 都亚男

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上半年消费市场不断回暖，据国家统计局数据，今年上半年餐饮收入同比增长超2成。伴随着火热的餐饮消费潮，A股市场上多家白酒酒企也交付了“期中考”的成绩单，从业绩来看，热闹的上半年里却是有人欢喜有人忧。

贵州茅台2023年上半年日均净赚近2亿，“牛栏山”白酒品牌背后的顺鑫农业预计上半年净亏损最高1.1亿，水井坊归母净利润同比下滑近五成。

除了业绩，白酒行业的“马太效应”在股价上也体现得淋漓尽致。下半年通常是白酒消费旺季，A股下半年能否开启“喝酒”行情？

茅台上半年日均净赚近2亿

顺鑫农业上半年净亏最高1.1亿

截至8月4日11点整，已有6家A股白酒酒企披露2023年业绩数据，其中，“白酒一哥”贵州茅台上半年日均净赚近2亿元，金种子酒上半年扣非净利润预亏最高超半个亿，水井坊归母净利润同比下滑近五成。

2023年上半年，“白酒一哥”贵州茅台上半年实现营收695.76亿元，同比增长20.76%；实现归母净利润359.8亿元，同比增长20.76%。按照上半年181天来推算，贵州茅台上半年日均净赚近2亿元。与此同时，贵州茅台今年上半年20.76%的营收增幅，也创下了近四年来营收最高增幅。

来源：公告

同样业绩大增的还有山西汾酒、今世缘，上半年，山西汾酒归母净利润同比增长超三成，今世缘营收同比增长近三成。

2023年上半年，山西汾酒预计实现营业总收入190.11亿元左右，同比增长23.98%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润67.75亿元左右，同比增长35.15%左右。2023年上半年，今世缘预计实现营业总收入59.70亿元左右，同比增长28.46%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润20.50亿元左右，同比增长26.70%左右。

不过，最先正式披露2023年半年度报告的水井坊却出现业绩失速。今年上半年，水井坊营业收入为15.27亿元，同比减少26.38%；归属于上市公司股东的净利润为2.03亿元，同比减少45.15%。

对此，水井坊解释称，2023年一季度，由于春节期间动销不及预期，公司减少出货量，由此导致一季度业绩同比出现较大幅度下降；二季度以来，经销商库存回到健康水平，恢复正常水平，二季度净利润同比增长509%。

此外，还有2家酒企预告业绩亏损。拥有“牛栏山”和“宁诚”两大白酒品牌的顺鑫农业，预计上半年净亏损5500万元–1.1亿元；金种子酒预计上半年归母净亏损3200万元到4800万元，扣非归母净亏损3700万元到5300万元。

顺鑫农业解释称，一是公司房地产项目销售及回款缓慢，影响整体业绩，同时，出售两栋楼宇产生税费对报告期净利润产生影响。二是公司生猪养殖与屠宰业务两端承压，猪肉产业亏损较大。

值得注意的是，这将是顺鑫农业上市以来首次出现上半年亏损，去年上半年盈利3997.78万元。

来源：公告

金种子酒解释称，是因为中高端新产品尚在推广培育中，低端产品销售占比较大，利润率较低。

从业绩来看，白酒行业强分化趋势愈加明显，强者恒强，弱者更弱。

上半年白酒股“马太效应”明显

二季度白酒股遭公基减持

上半年，除了业绩，上白酒行业的“马太效应”在股价上也体现得淋漓尽致。

去年年底下探破1300元大关之后，转入2023年的贵州茅台股价有所反弹，截至8月4日收盘，年内涨幅为11.32%，更是在7月31日股价一度突破1900元大关，创下近一年股价历史新高，截至8月4日收盘，报1893.47元/股，总市值为2.38万亿元，近一个月涨幅为9.82%。

今年以来，“白酒一哥”股价虽然缓过劲来，不过整体来看，白酒股仍然未能开启“喝酒”行情。年初以来，Wind白酒指数高开低走，从年初截至2月底，涨幅近20%；自2月底至今震荡走低，随后一路走低，下跌超16%。

来源： Wind

从个股来看，截至8月4日，A股白酒板块股价年内涨幅最高的是今世缘，年内累计涨幅近22%，其次是年内涨幅超13%的迎驾贡酒，位居第三的是年涨幅11.32%的贵州茅台。酒鬼酒股价表现最差，今年以来股价累计下跌最大的白酒股是酒鬼酒，年内跌幅超23%，其次，上半年业绩大增的山西汾酒股价却未能“抬头”，年内跌幅达16.48%，水井坊股价今年下跌13.23%，排在第三位。

整体表现欠佳的白酒股，也让重仓白酒股的公募基金在二季度时开始减持。

来源：济安金信基金评价中心

据济安金信基金评价中心数据显示，从股票配置来看，今年二季度，公募基金持仓市值最大的前十个股中，贵州茅台持股总市值仍居首位，但白酒股票减至3席；从减持方面来看，减持市值较多的是食品饮料板块下的白酒个股，山西汾酒、贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒个股主动投资市值均减少。

近5成酒商称库存压力增长

机构：白酒板块有望迎中期拐点

水井坊在对业绩承压的解释中提到的库存压力，其实也是当下其他多数酒企面临的难题。

中国酒业协会市场专业委员会6月发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》显示，与2022年同期相比，2023年1月-5月，36%的受访经销商认为自身现金流压力有所增加，48%受访者则认为自身库存压力有所增加， 51.43%的受访酒行业从业者认为上半年市场遇冷，整体渠道库存仍处高位。

同时报告也指出，酒厂近年来也承受了诸多其他方面的压力，一方面酒厂作为地方财政收入主要来源，另一方面，还要承受资本市场对业绩增长的期待，产能扩张从未停止。

在这样的压力之下，白酒行业强分化趋势越来越明显，从上半年业绩不难看出，贵州茅台等品牌号召力强的头部酒企去库存压力更小，而知名度低的区域型中小酒企库存压力更大，生存环境更加恶劣。

不过，对于下半年白酒市场的预期，多数受访酒行业从业者都保持观望态度，有51.43%的受访酒商选择对未来市场保持谨慎乐观。

来源：中国酒业协会市场专业委员会6月发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》

下半年通常是白酒消费旺季，当前整体情绪低迷的白酒股，下半年会迎来好的转机吗？

华福证券食品饮料团队指出，三季度的中秋国庆作为白酒旺季，今年同比增速预计会有较高反弹。疫情放开以来，此前库存压力较大的酒企的渠道库存经过今年上半年的不断消化，已基本回落至正常良性水平，渠道更为健康有助于酒企政策的顺利落地；今年3月进入白酒行业淡季后，对宏观的担忧导致消费者和经销商预期趋于谨慎保守，群体悲观情绪蔓延，导致市场放大短期担忧，悲观预期被反向印证，但实际动销上主流名优酒企仍表现稳健。

民生证券食品饮料团队指出，行业总体反馈偏弱是和商务、团购需求不足强关联的，归结到一点还是信心受损，但白酒社交需求的本质及行业集中分化的趋势依旧，政策效果的累积或在春节彰显，库存价格同步，但动销反馈是从下个旺季开始的，库存商品的流动性会持续重塑信心。

中信建投认为，白酒当前呈现低情绪、低预期、低估值、强北上概率、强中报的“三低触底二强”催化特点，随着近期市场对于下半年经济预期逐渐提升，投资者可以更加乐观，板块有望迎来中期拐点。

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